Stand August 2019

Zu sehen ist eine von zahlreichen AT&T Vertretungen in den USA. (Standort der abgebildeten Vertretung: Palo Alto, Kalifornien)

Dividenden

AT&T kann mittlerweile auf eine Dividendenhistorie von 34 aufeinanderfolgenden Dividendenanhebungen zurückblicken. Im Jahr 2008 wurde eine Quartalsdividende von 0,40$ ausgezahlt. Seit dem wurde die Dividend (pro Quartal) jährlich um lediglich 0,01$ angehoben und liegt für das Jahr 2019 somit folgerichtig bei 0,51$. Damit ergibt sich aus den letzten 5 Jahren auf eine durchschnittliche Dividendenanhebung von lediglich 2,0852%. Die geringe Anhebungsrate wird durch eine hohe Dividendenrendite von momentan 5,9% kompensiert. Laut Morningstar beträgt das Payout Ratio momentan 86,38%. Es schwankte in den letzten Jahren zwischen 38,02 (2018) und 208,89% (2015). Zur besseren Einordnung sollte man sich daher das Payout Ratio der letzten 5 Jahren anschauen, welches bei 92,93% liegt.

Wie auch das Payout Ratio waren in den letzten Jahren folgerichtig auch die EPS starken Schwankungen unterworfen. Im Jahr 2012 waren die EPS bei 1,25 $, stiegen bis 2017 auf 4,78 $ und sanken 2018 auf 2,86 $ ab. Grund für die geringeren EPS 2018 ist die Auswirkung der US-Steuerreform und die Übernahme von Warner, die die mit insgesamt 108,7 Mrd. $ zubuche schlug. Darin Enthalten ist der bloße Kaufpreis von 85 Mrd. $ und die Schulden von Warner, die durch die Übernahme praktisch mit gekauft wurden. Das 2018er KGV beträgt 10,00, somit ist AT&T verhältnismäßig günstig bewertet. Gleiches gilt für das 2018er KBV von 1,13. Das Debts to Equit Ratio von 2015, dem letzten Jahr vor der Warner-Übernahme, betrug 2,25. In 2018 ist dieser Wert sogar auf 1,74 gesunken, da sich das Eigenkapital des Unternehmen zwischenzeitlich erhöht hat. Die bloße Summe des Fremdkapitals ist allerdings im gleichen Zeitraum von 278,171 Mrd. $ auf 337,980 Mrd. $ gestiegen. Dies ist angesichts des 2018er EBITDA von 58.298 Mrd. $ ein großer Schuldenberg. Das Rating von Standard and Poor's liegt zwischen BBB bis A-2 und könnte angesichts dieser Verbindlichkeiten besser sein. Die 2018er Nettomarge von 11,36% ist etwa auf gleichem Niveau wie die vom Hauptkonkurrent Verizon (11,87%).

Hier ein Überblick über die letzten Firmenakquisitionen: 

Quelle: https://www.crunchbase.com/organization/at-t#section-acquisitions

Besonders hervorzuheben ist natürlich die Warner-Übernahme, die mit über 85 Mrd. $ bloßem Kaufpreis verbucht wurde. Aber auch im Jahr 2015 wurde mit DIRECTV eine Firmenübernahme im Wert von immerhin 48,58 Mrd. $ durchgeführt.

Ich bespare AT&T seit Juni 2018 mit momentan monatlich 51,25 Euro. Hauptgrund AT&T in das Portfolio aufzunehmen waren die hohe Dividendenrendite und die günstige Bewertung. Die günstige Bewertung ist ein Resultat der Warner-Übernahme. Zwar hat sich das Geschäftsfeld von AT&T dadurch erweitert, aber der Schuldenberg ist erheblich angewachsen. Dieser könnte bei Steigenden Zinsen in den USA problematisch werden, allerdings hat die FED erst kürzlich den Leitzins gesenkt, damit scheint dieses Schreckgespenst erst einmal aus dem Weg geräumt zu sein. Aber natürlich muss ich als Aktionär von AT&T die Schuldenentwicklung des Unternehmens im Auge behalten. AT&T ist eher eines meiner riskanteren Investments, denn ob sich die Warner-Übernahme letztlich auszahlt kann man momentan noch nicht mit Gewissheit sagen.

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